世诚投资创始人陈家琳:紧跟时代节奏,2022守正出奇

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世诚投资创始人陈家琳:紧跟时代节奏,2022守正出奇
红周刊 特约 | 陈家琳回看2021年,A股很难被定义为牛市或是熊市。因为一方面,机构关注的沪深300指数出现了个位数的负收益,这显然不能和牛市画上等号;另一方面,新能源相关的指数却“风光无两”,带动沪指连续第三年翻红。对于2022年,我们认为将是充满希望的一年。这种希望不会像2021年那样局限于个别的板块和领域,而是会“多点开花”,甚至是“全面开花”。因为结合中国的内外环境以及中央经济工作会议的定调,我们不难勾勒出2022年的中国经济画像:稳字当头、稳中求进,通过落地跨周期政策与逆周期政策有机结合等各项政策,使得经济增速接近潜在增速。这不仅是2022年中国宏观经济的总基调,同时也是对资本市场的诉求。“稳”相对容易,那么,“进”在何方?从过往经验来看,紧跟时代节奏的方向会有更大的机会。这个节奏于当下,就是共同富裕和双碳减排。而结合共同富裕所要求的物质基础及双碳减排的目标进程,以能源革命为代表的高端制造业的投资主题跃然纸上。我们2022年的投资策略是“守正出奇”。其中,“守正”即是要把握时代赋予的投资机会,如新能源板块和新型电力系统投资将是我们主要布局的领域。虽然新能源板块经过两年多的上涨,估值有显著提升,但行业的韧性足够化解估值和交易结构带来的短期压力。这是我们2022年度投资的一条主线。相对而言,“出奇”则是我们的投资副线,就是把握包括传统核心资产和一部分困境反转的机会。比如传统核心资产的典型代表消费和医药,经过接近一年的估值收缩和估值回调后,我们相信,传统核心资产的性价比和吸引力已再次显现。此外,部分前期受损的、被边缘化的企业也会有困境反转的机会。当然,2022年也有新的挑战需要重视,在我们看来主要有两点:一是美元流动性的收紧。通胀于中国不是大问题,但于美国,通胀仍然位居高位。美国核心通胀创下近40年新高,主要是因为货币严重超发,且埋下了长期隐患。上个月美国拿掉了通胀前面那个“暂时性的”定语。这也就意味着,美元流动性收紧的变量风险在2022年相对于2021年有进一步的提升。二是企业盈利的快速下滑。这是2022年微观层面的一个风险点,无论是自上而下还是自下而上,我们预测的结果都是:2022年A股上市公司盈利增速将只有个位数(2021年是接近30%)。如果这个预测落地,成长将更加稀缺,我们又该如何应对?我们认为,首先,更看重增长的质量(相对于增速本身);其次,谋求高质量基础上的高增速;最后,扩大相对性价比上浮的稳定价值类股票(增速介于10%至20%之间)在投资组合内的占比。我们希望通过“守正出奇”的布局,来应对2022年投资比较复杂的局面。